قناعة امتدت أربع سنوات · أكتوبر 2022 إلى أكتوبر 2026

راهنتُ على الآلات
التي تتعلّم.

قبل أن يتعرّف العالم إلى ChatGPT، بدأت في بناء محفظة تمتد عبر منظومة الذكاء الاصطناعي بأكملها: الرقائق، ومراكز البيانات، والطاقة التي تغذّيها، ومنصات الحوسبة السحابية التي تؤجّرها، والبرمجيات التي تبثّ فيها الحياة. وبعد أربع سنوات، نمت المحفظة بنسبة 600%.

+600%نمو المحفظة، أكتوبر 2022 → أكتوبر 2026
0%
إجمالي نمو المحفظة
كل دولار مستثمر أصبح 7 دولارات
0%
العائد السنوي المركب
≈ 62.7% سنويًا على مدى أربع سنوات
0
طبقات منظومة الذكاء الاصطناعي
من السيليكون إلى البرمجيات
0 سنوات
احتفاظ عبر الدورات
بما في ذلك تراجعان حادان

الأطروحة

الأطروحة: الذكاء الاصطناعي هو الكهرباء الجديدة

في عام 2022، كان معظم الناس يرون في الذكاء الاصطناعي فضولًا بحثيًا. أما أنا فرأيت فيه بداية بناء صناعي بحجم السكك الحديدية والكهرباء والإنترنت، ولكل موجة بناء من هذا النوع «معاولها ومجارفها»، أي الأدوات التي لا غنى عنها لكل المتنافسين.

بدلًا من تخمين أيّ روبوت محادثة سيفوز، طرحت سؤالًا أبسط: أيًّا كان الفائز، ما الذي سيحتاج إلى شرائه؟ وكان الجواب هو نفسه في كل مرة: مزيد من القدرة الحاسوبية، ومزيد من سعة مراكز البيانات، ومزيد من الطاقة، ومزيد من الشبكات، ومزيد من البرمجيات التي تحوّل كل ذلك إلى إنتاجية.

استثمرت في كل طبقة من طبقات منظومة الذكاء الاصطناعي:

◆
06

التطبيقات

المساعدات الذكية (Copilots) والوكلاء والبرمجيات المبنية على الذكاء الاصطناعي التي تدفع الشركات مقابلها شهريًا.

◇
05

النماذج والمنصات

النماذج التأسيسية ومنصات المطوّرين التي يُبنى عليها كل ما عداها.

☁
04

الحوسبة السحابية ومزودو الخدمات السحابية الضخمة

ملّاك القدرة الحاسوبية، الذين يؤجّرون سعة الذكاء الاصطناعي للعالم بالساعة.

▣
03

مراكز البيانات والشبكات

العقارات والتبريد والألياف الضوئية والمحوّلات الشبكية: البنية التحتية المادية للذكاء الاصطناعي.

ϟ
02

الطاقة

يحتاج كل مجمّع جديد للذكاء الاصطناعي إلى مئات الميغاواط. الشبكة الكهربائية والتوليد والتخزين.

⬢
01

أشباه الموصلات

وحدات معالجة الرسومات (GPU)، والمسرّعات المخصصة، والذاكرة، والمعدات التي تصنعها.

الرحلة

أربع سنوات، وخمسة فصول، وقناعة واحدة.

الفصل 1 · 2022

زرع البذرة

شراء القناعة حين كان الآخرون يبيعون الخوف

كانت أواخر عام 2022 فترة قاسية على الأسواق. فقد هبطت أسهم التكنولوجيا بشدة، وكانت أسعار الفائدة ترتفع، وسُعّرت أسهم أشباه الموصلات على أساس ركود متوقع. وفي تلك اللحظة تحديدًا بدأت. بنيت مراكز أساسية في شركات صناعة الرقائق ومورّدي معداتها التي يعتمد عليها أي مستقبل للذكاء الاصطناعي، بصبر وعلى دفعات، بينما كانت معنويات السوق في أسوأ حالاتها.

  • فتحت مراكز أساسية في أشباه الموصلات ومعدات تصنيع الرقائق
  • اشتريت على دفعات خلال السوق الهابطة بدلًا من الشراء دفعة واحدة
  • حددت أفقًا استثماريًا مدته أربع سنوات ودوّنت الأطروحة كتابةً

الفصل 2 · 2023

لحظة ChatGPT

استيقظ العالم، وكانت القدرة الحاسوبية هي عنق الزجاجة

في غضون أسابيع من إطلاق ChatGPT، أصبحت لدى كل مجلس إدارة في العالم استراتيجية للذكاء الاصطناعي، ولم يكن لدى أحد ما يكفي من وحدات معالجة الرسومات. تجاوز الطلب على المسرّعات المعروض منها، وأعلنت الشركات التي تبيع «المجارف» نتائج حطّمت الأرقام القياسية. فزدت استثماري في طبقة الحوسبة، وتوسعت نحو منصات الحوسبة السحابية المتسابقة لتأجير تلك السعة.

  • زدت انكشافي على مسرّعات الذكاء الاصطناعي والذاكرة عالية النطاق الترددي
  • فتحت مراكز في كبرى منصات الحوسبة السحابية ومزودي الخدمات السحابية الضخمة
  • قاومت إغراء ملاحقة الشركات الصغيرة المضارِبة التي تتستّر بشعار «الذكاء الاصطناعي»

الفصل 3 · 2024

بناء المصانع

تتبّع الإنفاق الرأسمالي إلى الخرسانة والنحاس والتبريد

انتقل الذكاء الاصطناعي من البرمجيات إلى الفولاذ. رفع مزودو الخدمات السحابية الضخمة إنفاقهم الرأسمالي إلى مستويات غير مسبوقة، وتدفقت الأموال إلى مراكز البيانات والشبكات الضوئية والتبريد السائل والمعدات الكهربائية. فتتبّعت الإنفاق الرأسمالي، وحوّلت جزءًا من أرباحي في الرقائق إلى الشركات التي تبني «مصانع الذكاء الاصطناعي» نفسها وتزوّدها.

  • جنيت أرباحًا جزئية من أقوى مراكزي في الرقائق
  • انتقلت إلى صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات ومورّدي الشبكات والتبريد
  • حافظت على انضباط أحجام المراكز مع تضخّم التقييمات

الفصل 4 · 2025

الطاقة تصبح عنق الزجاجة

الثبات خلال موجات التصفية

اختبر مطلع عام 2025 صبر الجميع. فقد أطلقت نماذج أرخص وأكثر كفاءة موجة بيع حادة في أسهم الذكاء الاصطناعي، ثم عادت التوترات التجارية لتهزّ الأسواق بعد ذلك بوقت قصير. احتفظت بمراكزي الأساسية وأضفت إليها بانتقائية، لأن الذكاء الأرخص يعني استخدامًا أكثر لا أقل. وفي الأثناء، انتقل القيد الحقيقي إلى الكهرباء، فبنيت شريحة مخصصة للطاقة والشبكات الكهربائية.

  • اشتريت عند التراجعات في المراكز عالية القناعة خلال موجات البيع
  • بنيت شريحة للطاقة: التوليد ومعدات الشبكة والتخزين
  • أضفت برمجيات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات مع وصول الوكلاء الذكيين إلى عملاء فعليين

الفصل 5 · 2026

عصر الاستدلال

من تدريب النماذج إلى تشغيلها في كل مكان

أصبح الذكاء الاصطناعي اليوم جزءًا من العمل اليومي. وتحوّل الإنفاق من تدريب النماذج العملاقة إلى تشغيلها: مليارات الاستعلامات يوميًا عبر الهواتف والمصانع والمركبات والروبوتات. أعدت توازن المحفظة لتثبيت المكاسب، وقلّصت ما أصبح مزدحمًا، واتجهت نحو الجبهة التالية: الاستدلال (inference، أي تشغيل النماذج المدرّبة) على نطاق واسع، والأجهزة الطرفية، والذكاء الاصطناعي المادي.

  • أعدت التوازن لتثبيت المكاسب وإعادة ضبط المخاطر
  • أضفت انكشافًا على الاستدلال والذكاء الاصطناعي الطرفي والروبوتات
  • ارتفعت المحفظة بنسبة 600% منذ أول عملية شراء في أكتوبر 2022

الأداء

من 100 إلى 700، مرورًا بكل تراجع.

قيمة المحفظة مُقاسة بمؤشر يبدأ من 100 عند أول عملية شراء في أكتوبر 2022. لم يكن المسار خطًا مستقيمًا قط؛ ففي فترات التراجع زُرعت بذور أكبر المكاسب.

قيمة المحفظة (مؤشر)

مرّر المؤشر فوق الرسم البياني أو انقر عليه
قيمة المحفظة مُقاسة بمؤشر يبدأ من 100 في أكتوبر 2022، وترتفع إلى 700 بحلول أكتوبر 2026.
01002003004005006007008002022202320242025Oct 2026700 · +600%
عرض جدول البيانات
الربعالمؤشرملاحظة
Q4 2022100المراكز الأولى
Q1 2023118
Q2 2023165صدمة الطلب على الذكاء الاصطناعي
Q3 2023158
Q4 2023196
Q1 2024262
Q2 2024318
Q3 2024296تراجع منتصف العام
Q4 2024352
Q1 2025318موجتا بيع: صدمة الكفاءة والرسوم الجمركية
Q2 2025405
Q3 2025482
Q4 2025535
Q1 2026568
Q2 2026612
Q3 2026668
Oct 2026700+600%

توزيع المحفظة اليوم

التوزيع حسب المحور، كنسبة مئوية من المحفظة

  • أشباه الموصلات والحوسبة30%
  • مراكز البيانات والشبكات20%
  • الطاقة للذكاء الاصطناعي15%
  • الحوسبة السحابية ومزودو الخدمات السحابية الضخمة15%
  • برمجيات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي12%
  • الروبوتات والذكاء الاصطناعي الطرفي8%

كيف أستثمر

ستة مبادئ وراء نمو بنسبة 600%.

الآفاق

ماذا بعد: السنوات الأربع المقبلة

تمحور الفصل الأول من قصة الذكاء الاصطناعي حول بناء القدرات. أما الفصل التالي فيدور حول استخدامها في كل مكان. هذه هي المحاور التي أتابعها عن كثب.

لنتحدث عن المستقبل.

أشارك ما أتعلمه عن اقتصاد الذكاء الاصطناعي مع زملائي المستثمرين ورواد الأعمال والمطوّرين. إن كنت ترغب في تبادل الآراء، فيسعدني أن أسمع منك.

هل تودّ الاطلاع على الرؤى الجديدة أولًا بأول؟ سجّل اهتمامك