核心理念
1848 年加州淘金热开始时，大多数淘金者最终两手空空地回家。真正稳定致富的，是那些向每一位矿工出售镐、铲子、牛仔布和补给品的人，无论最后是谁挖到了金子。
AI 就是一场现代淘金热。数以百计的公司竞相打造制胜的聊天机器人、智能体或模型，其中大多数会失败。但它们每一家，无论成败，都必须购买同样的东西：芯片、存储、数据中心空间、网络、散热和电力。
为何重要
挑出胜出的 AI 应用极其困难，连专家都意见不一。持有基础设施层，就把一个无法回答的问题（“谁会赢？”）变成了一个容易回答得多的问题（“AI 总支出会继续增长吗？”）。问题的这一转换，正是整个投资组合的基础。
我如何运用
贯穿四年投资历程
2022
在半导体和芯片设备领域建立了最初的核心仓位，它们是最基础的“铲子”。
2023
需求爆发时，我加仓了高带宽内存和加速器相关标的，而不是追逐应用层的初创公司。
2024
将这一思路沿供应链向下延伸，覆盖网络、光通信、散热和数据中心地产。
2025
认识到电力是最新的“铲子”，并建立了专门的电力与电网板块。
实践要点
我的操作准则
- ✓先问“每家 AI 公司都必须买什么？”，再问“哪家 AI 公司会赢？”
- ✓优先选择拥有定价权和长期订单积压的供应商。
- ✓沿供应链向下看一两层，价值往往藏在那里。
- ✓为获取上行空间，可保留较小比例的应用层配置，但要让基础设施成为核心。
注意
陷阱：铲子也可能过度建设
基础设施具有周期性。当产能超过需求时，即便是优秀的供应商也可能大幅下跌。这就是为什么这条原则从不单独使用，而是与“追随资本开支”和“在狂热中减仓”搭配运用。
要点总结
“你不需要找到金子。你需要持有的，是每个挖金子的人都必须购买的东西。”