Prinsip 02 dari 06
Ikuti belanja modal
Belanja modal adalah bukti nyata bahwa perusahaan berani mempertaruhkan uangnya pada ucapannya.
Gagasannya
Para eksekutif bisa mengatakan apa saja dalam paparan laporan keuangan. Apa yang mereka belanjakan jauh lebih sulit dipalsukan. Belanja modal (capital expenditure, atau capex) adalah dana yang dikomitmenkan perusahaan untuk aset fisik: gedung, server, chip, sambungan listrik. Ini adalah sinyal prospektif tentang di mana mereka meyakini masa depan berada.
Sejak 2023, perusahaan teknologi terbesar di dunia telah menaikkan belanja modal mereka ke tingkat yang belum pernah terjadi, hampir seluruhnya diarahkan ke AI. Belanja satu perusahaan adalah pendapatan perusahaan lain, sehingga mengikuti aliran uang itu menunjukkan siapa yang akan dibayar berikutnya.
Mengapa ini penting
Pengumuman belanja modal bersifat publik, terukur, dan sering kali dipandu setahun atau lebih ke depan. Pengumuman ini memberi saya peta awal yang andal tentang ke mana permintaan akan mengalir, dan memungkinkan saya mengambil posisi sebelum pendapatan itu muncul dalam laporan keuangan para pemasok.
Cara saya menerapkannya
Sepanjang perjalanan empat tahun
2023
Memantau panduan belanja modal para hyperscaler setiap kuartal saat mulai meningkat, yang menguatkan tesis daya komputasi.
2024
Melihat belanja bergeser dari chip ke gedung, listrik, dan pendinginan, lalu merotasi sebagian keuntungan chip ke pemasok pusat data.
2025
Menyadari bahwa sambungan listrik menjadi kendala utama dalam rencana belanja modal, yang memicu dibentuknya porsi energi saya.
2026
Memantau pergeseran belanja modal ke arah inferensi dan penerapan edge, serta menyesuaikan eksposur.
Dalam praktik
Aturan kerja saya
- ✓Baca panduan belanja modal dalam laporan keuangan perusahaan teknologi besar setiap kuartal: ini riset gratis terbaik yang ada.
- ✓Tanyakan: siapa yang menerima uang ini? Lalu teliti perusahaan-perusahaan tersebut.
- ✓Perhatikan arah perubahannya, bukan hanya besarannya. Percepatan adalah yang paling penting.
- ✓Waspadalah ketika pertumbuhan belanja modal mulai melambat, karena saat itulah saham pemasok paling rentan.
Waspadai
Jebakannya: siklus belanja modal bisa berbalik
Sejarah penuh dengan ledakan investasi berlebihan: jalur kereta api, serat optik telekomunikasi, minyak serpih. Ketika belanja dipangkas, pemasoklah yang pertama menderita. Mengikuti belanja modal berarti mengikutinya saat turun, bukan hanya saat naik.
Inti pelajaran
“Jangan dengarkan apa yang dikatakan perusahaan tentang AI. Perhatikan berapa yang mereka belanjakan untuknya.”